房贷增速回落利于抑制楼市泡沫根据央行近日发布的《2017年上半年金融机构贷款投向统计报告》，上半年贷款增速回落，人民币房地产贷款增加3.04万亿元，占同期各项贷款的38.1%，比一季度占比低2.3个百分点。其中，个人房贷余额20.1万亿元，同比增长30.8%，增速比上季末低4.9个百分点。与此同时，上半年房地产贷款占同期各项贷款增量的38.1%，比上年全年占比低6.7个百分点。

　　去年以来，我国房地产调控持续加码，特别是随着涨幅较快的城市强化限购、限贷力度，房地产市场过热势头得到有效遏制。房地产贷款增速下滑、增量占比下降，正是调控取得成效的一大例证。更重要的是，房地产信贷数据的变化，显示当前货币政策有效性进一步提升，引导资金“脱虚入实”的作用进一步强化，有利于楼市长效调控机制的形成。

　　一方面，房地产贷款增速下滑、增量占比下降，是在基础货币供应量持续下降背景下形成的。2015年6月以来，我国M1增速从4.3%一路飙升，并于去年7月达到25.4%的峰值。但与过去M1高增长伴随经济上行不同，在此期间，我国GDP整体呈现稳步放缓态势，民间还一度出现失速迹象。基础货币供给未能有效推动经济增长，关键还在于大量货币集中到了回报率较高的房地产等领域，催生了资产泡沫。

　　事实上，自2008年全球爆发金融危机以来，货币供给(特别是M1)可说是国房景气指数关键的前瞻指标，两者走势趋同。如2009年1月至2010年1月，M1增速从6%飙涨至39%，国房景气指数则从2009年4月的94.76，一路上升至2010年4月的105.66。同时，从分项指数看，销售价格指数涨幅最明显，从98.3上升至112.77，涨幅高达14.47点。由此可见，基础货币高供给对房地产等资产价格的溢出效应不容小觑。好在，去年楼市调控加码的同时，货币政策也转向稳健中性，自今年2月起，我国M1增速持续下降，从2月的21.4%降至6月的15%。按照过去相对滞后3至4个月的趋势看，国房景气指数及房价上涨趋势有望迎来拐点，为建立并完善楼市调控长效机制提供相对良好的市场环境。

　　另一方面，在房地产贷款增速下滑、增量占比下降的同时，个人房贷抵借比率降低、贷款期限缩短也是值得关注的积极信号。过去几年，为对冲政府及企业部门“降杠杆”的负面效应，有关部门加大推动居民部门“加杠杆”的力度，在房地产领域出台降低首付、契税、营业税等政策，促成了居民部门“加杠杆”。

　　去年以来，新增信贷中，居民中长期贷款规模显著增长，房贷占比甚至一度超过七成，显然存在风险。此次央行报告显示，驶上“快车道”的居民部门“加杠杆”已开始减速，无疑有助于降低金融风险，也将对抑制房价过快上涨产生积极作用。

　　总体而言，今年以来，房地产调控政策和货币政策的协同效应得到有效激发，政策有效性明显提升。未来随着楼市调控迈入“深水区”，面临的问题将更复杂，需要各职能部门进一步加强沟通协作，形成政策合力，加速形成楼市长效调控机制。